电价上涨叠加币价横盘：通过欧亿算力产品销售数据透视中小矿工的生存现状与退出信号
引言
2024 年比特币减半完成区块奖励腰斩之后，市场普遍预期币价迎来新一轮牛市、挖矿收益抬升，但 2026 年的市场走势完全背离此前叙事：比特币持续高位横盘震荡、无单边上涨行情，全球火电、水电工业电价受能源供需收紧影响持续走高，多数中小矿工陷入「开机亏钱、停机设备闲置折旧亏损」的囚徒困境。
中小矿工缺乏大型矿场低廉长协电价、水冷集约化运维、多元化 AI 算力转型渠道，过去依靠家用矿机、小额云算力入场挖矿的散户群体，主要通过欧易等交易所算力产品参与挖矿布局，交易所算力合约的销量结构、用户续约意愿、持仓行为，成为观测中小矿工生存状态最直观的晴雨表。
根据欧易 2026 年二季度算力业务运营白皮书披露数据，平台算力产品散户新增用户数量同比锐减 61.3%，过去备受散户青睐的 180 天中长期算力套餐续约率断崖式下滑，大量到期算力订单出现用户放弃认领收益、不再续投的现象。过往行业判断矿工离场，大多依靠全网算力下滑、链上矿工大额抛售 BTC 等滞后数据，而交易所算力合约的交易行为属于前置预警信号，能够更早捕捉中小矿工投降退场的趋势。
本文结合电价走势、挖矿盈亏模型、欧易算力产品分层销售数据，剖析中小矿工当下生存模式，提炼具备参考价值的矿工退出信号体系，并剖析行业两极分化的最终演化结局。
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一、2026 挖矿宏观基本面：电价上行 + 币价横盘形成双重挤压闭环
本轮矿工生存危机的核心根源，是收入端停滞与成本端上涨形成双向挤压，大型矿企尚可依靠低成本电价、业务多元化扛周期，中小散户完全没有缓冲空间。
1.1 收入端：币价横盘导致挖矿收益锁定，算力价格持续走低
2026 年上半年比特币价格长期震荡于 67000 至 72000 美元区间，缺乏趋势性上涨行情，挖矿收益以法币计价长期固定；叠加全网挖矿难度两次下调后依旧处于历史高位，哈希价格长期维持在 28 至 35 美元 / PH/s/ 天的五年低位区间，相比 2025 年末峰值缩水 62%。
挖矿收益由区块奖励与手续费构成，减半后区块奖励固定为 3.125 枚 BTC / 区块，手续费收入在市场横盘阶段维持低迷，矿工无法依靠币价上涨对冲难度上涨带来的收益稀释。对于中小矿工而言，挖矿收益上限被锁死，不存在行情红利翻盘的可能性。
1.2 成本端：全球电价普涨击穿中小矿工盈亏红线
CoinShares 统计数据显示，2026 年全球主流挖矿地区工业电价平均上浮 8.7%，欧洲火电矿区电价涨幅高达 17.2%，传统水电洼地受汛期水量减少影响电价同步上调。以市面主流 S19j Pro 老旧矿机（能效 29.5J/TH）测算，想要实现收支平衡，电价必须低于 0.05 美元 /kWh；当前全球普通工业电价普遍突破 0.065 美元 /kWh，老旧机型开机即亏损，仅 S21、S23 新一代低功耗矿机在低价电力环境下能够微利运营。
中小矿工大多没有长协电价合同，只能按月结算电价，一旦电价小幅上调，直接击穿盈亏平衡线，这也是散户矿工比规模化矿场更早选择离场的核心原因。
1.3 大小矿工生存韧性分化
头部上市矿企可以一边抛售库存 BTC 补充现金流，一边将闲置电力机房改造为 AI 算力中心承接算力订单，实现业务对冲；而中小散户无论是自建矿机挖矿还是购买云算力，资产全部绑定单一挖矿收益，一旦挖矿陷入亏损，没有任何转型缓冲渠道，只能被动关机退场。
二、基于欧易算力产品销售数据：拆解中小矿工三类生存状态
欧易算力产品分为 7 天短期体验算力、90 天中期算力、180 天长期算力三大套餐，用户结构以海外个人散户、小型家庭矿工为主，2026 年上半年不同周期算力套餐的销量变化、续约数据，清晰划分出当下三类中小矿工群体。
2.1 观望续命型矿工：扎堆购买 7 天短期算力，拒绝长期锁仓
2026 年一季度欧易 7 天短期算力销量占整体算力成交额的 78.2%，相较 2025 年同期占比 41% 大幅攀升。这类矿工并未彻底放弃挖矿，仅以极小资金购买短期算力试探行情，一旦币价小幅下跌、单日算力产出不足以覆盖电费成本，便立刻停止追加投入。
行为特征：单笔投资额普遍低于 500USDT，算力合约到期后观望 2-3 天再决定是否续投，不再签订 90 天以上中长期合约，本质是抱着博弈心态维持挖矿身份，随时准备离场。
2.2 被动止损型矿工：中长期算力合约到期不再续约，变现离场
2025 年欧易 180 天长期算力套餐续约率稳定在 74%，2026 年上半年续约率暴跌至 28.6%，超过七成持有长期算力的中小矿工合约到期后直接赎回本金，不再续购算力产品。其中 43% 的用户赎回资金后直接提现离场，并未转向现货、合约交易市场。
该群体是本轮退场潮的主力，大多在 2024 减半周期高点入场布局云算力，原本期待牛市回本盈利，但是币价长期横盘叠加电价上涨，回本周期从原本 12 个月拉长至 27 个月以上，资金时间成本过高，最终选择及时止损。
2.3 彻底离场矿工：到期算力收益弃领、账号休眠注销
欧易风控后台统计，2026 年二季度算力合约到期后，选择放弃领取挖矿收益、连续 30 天未登录账号的用户数量同比增加 189%。部分矿工算力到期后即便账户存有未提取 BTC 收益，也不再登录操作，属于彻底放弃挖矿赛道的表现。
这类矿工大多为早期入场的家庭矿工，曾经自建矿机挖矿，后续转向云算力降低运维成本，在连续 3 个月收益无法覆盖电费与资金成本之后，彻底退出挖矿市场，不再关注矿业行情。
三、创新三大前置离场信号：依托算力数据预判矿工投降周期
区别于全网算力下滑、矿工大额抛币这类滞后指标，结合欧易算力业务运营特征，可以提炼三组领先性信号，用来判断中小矿工集体投降的时间节点，也是本文创新研究维度。
信号一：长期算力合约续约率连续两月低于 30%
长期算力合约代表矿工对未来 3-6 个月币价与挖矿收益的乐观预期，当 180 天算力续约率连续两个月跌破 30%，说明绝大多数中小矿工已经放弃中长期挖矿盈利预期，30-45 天内将迎来第一波散户集中关机潮。2026 年 4-5 月欧易长期算力续约率连续维持在 27.1%、26.8%，6 月全球零散家用矿机关机数量环比提升 37%，完全印证该信号有效性。
信号二：短期体验算力成交占比突破 75%
市场中绝大多数资金只愿意投入 7 天短期算力试水，无人愿意锁仓长期算力，代表市场共识进入极致悲观阶段，矿工群体已经没有持仓信仰，只要行情小幅走弱就会批量止损离场。
信号三：算力到期弃领收益账户数量环比增幅持续高于 150%
矿工主动放弃免费挖矿收益，本质是放弃整个挖矿赛道的标志，当该数据连续走高，意味着散户挖矿群体正在加速出清，后续全网低效算力将会集中下线，挖矿难度迎来阶段性下调。
四、中小矿工退场的深层逻辑：散户挖矿模式已经失去经济基础
结合欧易算力用户行为与全球电价走势来看，本轮中小矿工大规模离场并非短期行情导致，而是散户挖矿商业模式永久性瓦解，存在三层不可逆逻辑。
第一，挖矿的成本门槛持续抬升。新一代 S23 系列矿机单台采购成本突破万元美金，搭配稳定低价电力资源的门槛大幅提高，普通散户无力更新迭代高效矿机，老旧高功耗矿机开机即亏损，失去生存基础。
第二，云算力模式的红利彻底消失。此前散户依靠交易所算力产品免去矿机运维、电力搭建门槛参与挖矿，如今横盘行情下云算力回本周期拉长至两年以上，资金占用周期过长，散户失去参与动力。
第三，大型矿场挤占生存空间。头部矿场手握水电长协电价、水冷降本方案，还能将闲置电力转型 AI 算力业务对冲风险，在币价低迷时期依然可以维持运营，不断挤压中小矿工仅存的利润空间，散户在成本竞争中完全处于劣势。
反观头部矿企的选择也佐证散户退场趋势：2026 年一季度上市矿企累计抛售 32000 枚 BTC，套现资金投向 AI 算力机房建设，挖矿业务逐步转为副业，行业资源持续向规模化机构集中，散户去中心化挖矿的时代正式走向终结。
五、行业格局推演：散户出清之后，挖矿产业走向机构中心化
从小矿工退出信号逐步落地的进程可以预判后续矿业格局演变。
其一，2026 年下半年仍有 15% 左右老旧低效算力陆续关停，全网算力迎来阶段性回落，挖矿难度下调之后，留存下来的低成本大型矿场盈利能力小幅修复，但不会重新开放散户入场窗口。
其二，挖矿与 AI 算力融合成为主流模式，拥有电力资源的矿场同时承接 AI 算力租赁与比特币挖矿两项业务，依靠多元化收益平滑加密货币行情波动风险，单一挖矿的盈利模式被淘汰。
其三，云算力产品将逐步缩减散户面向的零散算力套餐，转向机构定制化算力托管业务，交易所算力业务的服务对象由个人散户转为中小型矿业公司，散户通过云算力挖矿的渠道逐步收窄。
整个行业完成一轮供给侧出清之后，挖矿彻底变为机构专属产业，普通个人投资者想要参与挖矿，只能通过矿业上市公司股票、算力基金等金融渠道，直接购买算力挖矿的散户模式彻底成为过去式。
六、结语
2026 年电价上行、比特币横盘的宏观环境之下，欧易算力合约续约率下滑、散户长期算力锁仓意愿崩塌、大量用户弃领算力收益等数据，层层印证中小矿工正在有序退场。和以往牛市回调阶段矿工短暂关机观望不同，本轮散户离场具备永久性特征：矿机迭代成本抬高、电力资源集中在大型企业、云算力回本周期无限拉长，多重因素叠加之下，散户挖矿早已不存在盈利土壤。
以往市场习惯依靠全网算力、矿工链上抛币行为判断矿工投降周期，而交易所算力产品的交易结构变化，能够提前 1-2 个月捕捉中小矿工的离场意愿，这套基于云算力订单的观测体系，也成为加密矿业全新的分析视角。
随着散户矿工逐步完成出清，比特币挖矿行业将彻底完成机构化改造，电力资源、高效矿机、运维能力集中于头部矿企。最后再次重申，我国全面禁止虚拟货币挖矿与云算力交易活动，挖矿不仅面临持续亏损的经济风险，在境内开展挖矿行为还违反监管规定，普通投资者切勿参与各类境外云算力、挖矿投资项目。
